$ 4T 도시 채권 시장은 기후 위험까지 깨어납니다. (트럼프의 도움으로)

1 월에 로스 앤젤레스를 통해 산불이 찢어지면서, 금융 등급 회사는 1 조 달러 시장이 기후 위험을 어떻게 평가하는지에 대한 결정적인 변화를 나타내는 결정을 내 렸습니다.

S & P Global Ratings는 로스 앤젤레스 워터 앤 파워 유틸리티의 신용 등급을 낮추 었으며, 산불의“빈도와 심각성 증가”를 인용하고 기후 위험에 대한 국가의 4 조 달러 규모의 도시 채권 시장에 대한 잠재적 인 깨달음을 나타냅니다.

단기적인 문제는 1 월 14 일 미국 최대의 도시 유틸리티의 다운 그레이드에 이어졌다. 채권 값이 떨어지고 기본 위험이 상승했으며 일부 채권 보유자는 손실로 판매되었습니다. 유틸리티가 곧 새로운 채권을 발행하는 경우 구매자에게 위험을 높이기 위해 더 높은 금리를 지불해야합니다.

그러나 일부 전문가들은 S & P의 이동이라고 불렀습니다. 기후 변화와 재난이 도시의 재산세 기반을 사라지고 채권 채무 불이행을 강요하는 재난의 위험을 위험에 빠뜨 렸습니다.

오바마 행정부의 탄력성 정책의 국가 안보위원회 선임 이사 인 앨리스 힐 (Alice Hill)은“우리는 균열의 시작을보고 있다고 생각한다. “우리는 기후 변화로 인해 그 유대를 상환하는 지역 사회의 능력에 영향을 줄 수있는 더 크고 악화 될 것임을 알고 있습니다.”

로스 앤젤레스 지역 산불로 인해 2,500 억 달러가 넘는 피해가 발생한 것으로 추정됩니다.

등급 회사는 이전에 재난으로 인한 지역에서 시립 채권 발행자를 처벌했습니다. 9 월 허리케인 헬렌 이후, S & P는 노스 캐롤라이나와 테네시에서 12 개 이상의 단체에 대해 조치를 취했습니다.

그러나 경고와 다운 그레이드는 기후 변화와 관련된 위험이 아니라 재산 피해와 세금 수입 손실 및 재건 비용에 근거했습니다.

시내 시장 분석의 창립자 인 Thomas Doe는“시장에서 팁을주는 지점입니다. “그들은 잘 알려진 신용 발행자에게 부정적인 조치를 취하고 있으며 기후 주변의 유틸리티에 대한 장기적인 위험을 찾고 있습니다.”

S & P는“물리적 기후 위험은 신용 고려 사항이 증가하고 있습니다.”라고 말했습니다.

지방 자치 단체 채권은 정부 건설의 중추이며 연방 세금에서 면제되는 소득을 추구하는 일반 사람들을위한 안전한 투자입니다. 개별 투자자는 시립 채권의 40 %를 소유하고 있습니다.

에너지와 환경을위한 외교 관계에 관한 협의회 인 힐 (Hill)은“그들은 퇴직자, 세금으로 수입을 보호하고자하는 사람들에게 매력적이다. 그러나 기후 변화로 인해“정교한 투자자들이 이러한 면세 채권을 보유하게 될 위험이 있습니다.”

로스 앤젤레스 유틸리티를 다운 그레이드 한 후, 거의 완벽한 AA- 등급에서 A 등급으로 2 개의 노치를 다운 그레이드 한 후 S & P는 다른 지역 유틸리티와 로스 앤젤레스시에 대한 경고를 발행했으며, Altadena의 도서관 지구와 함께 Eaton Fire는 17 명을 살해했습니다. 9,400 건의 건물을 파괴했습니다.

이 문제는 단기 재무 비용과 장기 환경 패턴을 결합합니다.

산불은 시세 수입을 배출하고 유틸리티를 막대한 책임에 노출시킬 수 있습니다. LSEG Financial Consultants의 시립 채권 평가 담당 이사 인 Christian Neilson에 따르면 캘리포니아 법에 따라 유틸리티는“장비가 화재를 일으킨 것으로 입증 된 경우”책임을 질 수 있습니다.

S & P는 재정적 위험을 확대하는 것은“산불이 점점 더 심하고 광대 해지고있다”고 말했다. “위험”은“적어도 부분적으로 기후 변화에 의해 발생합니다”.

퍼스트 스트리트 기후 모델러의 기후 영향 연구 책임자 인 제레미 포터 (Jeremy Porter)는“다운 그레이드를 볼 때마다 중요하며 기후와 직접적인 관련이있다”고 말했다.

목요일, 확장 된 우려를 나타내는 S & P는 캘리포니아의 모든 채권 판매자의 신용도에 대한 산불의 위협을 평가하고 있다고 밝혔다.

S & P는 LA가“캘리포니아에서 산불의 변화하는 위험을 강조한다”고 말했다. “화재가 포함되어 있지만 추가 사건에 대한 위험이있는 환경 조건이 남아 있습니다.”

‘그들은 기후에 대해 이야기하고 싶지 않다’

도시 채권 시장은 미국 인프라의 70 %에 자금을 지원하고 수백만 명의 투자자 세금 면제이자를 지불하는 경제 발전소입니다. 주, 공개 소유 유틸리티 및 지역 세금 지구와 같은 단체는 채권자로부터 저금리로 돈을 빌려서 시설을 건설하고 개선합니다.

일부 전문가들은 채권 가격이 기후 위험에 적응하지 않았다고 말하면서 기후 변화가 재난 피해를 강화하더라도 강력한 신용 등급을 유지하고 차입 비용을 최소화 할 수 있다고 말합니다.

국제 평화를위한 카네기 엔 다우먼트 (Carnegie Endowment)의 지속 가능성, 기후 및 지정학 프로그램의 수석 동료 인 수잔 크로포드 (Susan Crawford)는“수용된 지혜는 재난이 채권 시장을 흔들지 않는 것”이라고 말했다.

금융 부문 기후 적응은 비용이 많이 들고 파괴적이었습니다. 부동산 보험사들은 플로리다, 루이지애나 및 텍사스의 허리케인 위협 지역뿐만 아니라 캘리포니아의 산불이 발생하기 쉬운 지역에서 요금을 인상하고 보장을 줄였습니다.

제롬 파웰 연방 준비 제도 위원장은 2 주 전 10 년에서 15 년 만에“모기지를받을 수없는 국가의 지역이있을 것”이라고 경고했다.

그러나 채권의 경우 사진이 다르다고 S & P Global Sustainable 1의 자연 및 기후 솔루션 부사장 인 Bob Macknight는 말했다. 그는“극도의 기후 사건의 위험이 높은 지역의 지방 자치 단체는 최근 프레젠테이션에서 위험 커뮤니티와 거의 같은 비율을 지불한다”고 말했다.

크로포드는 그 결과“물리적 기후 위험은 지방 자치 단체 채권 시장에 가격이 책정되지 않았다”고 덧붙였다.

Crawford는 기후 위험을 공개 해야하는 연방 요건이 없어서 채권 발행자는 자신의 신용 등급에 대해 걱정하여 기후 위험에 대해 이야기하고 싶지 않습니다. “그들은 물리적 기후 위험에 대해 이야기하면 주민들이 떠날 가능성이 높거나 재산 가치를 떨어 뜨릴 것임을 알고 있습니다.”

Breckinridge Capital Advisors는 채권 제공의 약 30 %가 적어도 한 번은“기후 변화”를 언급한다는 것을 발견했습니다. 도널드 트럼프 대통령이 2017 년에 취임 한 후 2021 년 후반에 약 45 %로 정점에 이르렀으며, 그 당시 수수료 및 교환위원회 의장 인 게리 젠 슬러 (Gary Gensler)의 회장은 기후 공개 규칙을 발행 할 것이라고 말했다.

이 규칙은 SEC가 최근에 일시적으로 방어를 중단 할 것이라고 말했다.

First Street의 Porter는 대부분의 발행자가이를 계산할 자원이 부족하기 때문에 도시 채권 시장에 대한 기후 위험은 알려져 있지 않습니다. Porter는“Muni Bond Market에는 신용 위험이 많이 있습니다.

일부 전문가와 공무원들은 기후 변화가 도시 채권에 거의 위협이되지 않는다고 말했다.

공화당 원인 아이오와 상원 의원 찰스 그레이스 (Charles Grassley)는 2024 년 상원 예산위원회 청문회에서 기후 위험으로부터 도시 채권을 보호하는 시정부 채권이라는 제목의“4 조 달러 규모의 도시 채권 시장은 매우 탄력적이다. “도시 채권에 불이행이 있었던 곳에서는 디트로이트시와 같이 수십 년 동안 잘못 관리 된 곳에있었습니다.”

2 월 18 일 분석에서 JPMorgan Chase는“우리는 로스 앤젤레스 화재의 영향을받는 도시, 카운티 또는 학군에 대해 지불 기본값이 발생할 것으로 예상하지 않습니다.”

이 분석의 제목은“오늘날 시립 채권은 납세자에게 드물고 설득력있는 기회를 제공합니다.”

기후 적응에 대한 트럼프의 ‘백핸드’지원

시의 채권은 아마도 기후 변화에 적응 해야하는 압력에 직면 할 수있다 : 트럼프.

최근 몇 주 동안 연방 재난 원조를 주에 대한 감소에 대한 그의 의견은 지방 자치 단체 채권이 재난 비용에 대한 재정적 보호 계층을 잃을 것이라는 전망을 높이고 있습니다.

도시 시장은 연방 응급 관리 기관을 폐지하고 재난 재건을 담당하는 주를 두는 것과 같은 주요 변화에 대한 트럼프의 이야기에 세심한주의를 기울이고 있습니다.

“지방 자치 단체 채권 투자자들은 재난 이후, 허리케인, 특히, 특히 채권 가격이 초기 하락했음을 발견했습니다. 그런 다음 FEMA 돈이 들어 와서 재건에 대한 지원을 제공하고 모든 사람이 전체적으로 만들었고 세상은 계속됩니다.”라고 도시 시장 분석가 인 Doe는 말했습니다.

Doe는“FEMA의 백스톱이 없으면 투자자들은 기후 위험을 매우 면밀히 살펴볼 수 있습니다.

트럼프가 취임 한 이후 FEMA는 재난 지원을 계속 제공해 왔습니다. 그는 6 월 말까지 권고안을 전달하는 Kristi Noem 및 국방 장관 인 Pete Hegseth 국방 장관과 국토 안보부 장관을 대신하여 기관을 검토하기위한 협의회를 설립했다.

FEMA는 재해가 더욱 파괴적이되면서 국가에 대한 재정적 및 물류 지원의 중요한 원천이되었습니다. “FEMA : 수요 증가 및 용량 균주 증가”라는 최근 의회 연구 서비스 보고서에 따르면이 기관은 2022 년에서 2024 년까지 재해에 연간 약 450 억 달러를 소비했다.

이 기관은 적격 회복 비용의 75 % 이상을 지불하고 로스 앤젤레스 산불 및 허리케인 헬렌과 같은 치명적인 재난으로 90 % 또는 100 %를 지불했습니다.

외교 협의회의 힐은“현재 시정촌 채권은 매우 안전하고 안전한 투자임을 입증하고있다. “그러나 연방 원조가 없다면,이 지방 자치 단체는 이러한 채권을 상환하기 위해 고군분투 할 것입니다.”

Hill은“시간이 지남에 따라 지역 사회가 이러한 채권을 상환 할 수있는 능력에 훨씬 더 많은 스트레스를 볼 것이라고 생각합니다.

지방 자치 단체를 위험에 빠뜨리는 것 외에도 연방 재난 자금의 손실은 주와 지방 정부가 재난 피해에 대한 노출을 줄이기 위해 프로젝트를 통해 자체 기후 적응을 수행하도록 강요 할 수 있습니다. 기후 관련 프로젝트에 대한 채권 제공은 기후 위험을 강조 할 것입니다.

Doe는 기후 적응의 아이러니가 기후 정책을 해체하는 대통령에 의해 간접적으로 장려되는 것을 이해하고 있습니다.

“트럼프는 기후 변화를 지우고 있습니다. 그러나 그가 말하는 모든 것은 주 및 지방 정부가 인프라를 담당하고 기후에 대한 책임을지게하는 것입니다.”라고 Doe는 말했습니다. “백핸드 방식으로, 그의 정책은 결국 적응 투자의 물결을 창출 할 것입니다.”