크게 성장하기 위해 대부분의 기술 스타트업은 IPO 이후 수익을 낼 수 있는 제한된 기간이 있습니다.

기술 스타트업의 IPO를 다루는 것은 일반적으로 손실을 본 회사에 대해 쓰는 것을 의미합니다.

물론 예외는 있습니다. Google과 같은 블록버스터는 IPO보다 훨씬 일찍 검색 광고 현금을 주조했습니다. 또는 더 최근에는 Instacart나 Klaviyo와 같이 적당한 수익을 낸 직후에 공개 시장을 두드린 회사도 있습니다.

하지만 대부분의 경우, 가장 가치 있는 일회성 벤처 지원 기술 회사조차도 수익성을 내기 전에 상장되었습니다. 결국 돈을 벌었지만, 종종 시간이 걸렸습니다.

얼마나 오래? 이것이 우리가 탐구하고자 하는 질문이며, 공개 기업이 순이익을 낼 때까지 기다릴 때 투자자들의 허용 한계를 측정하고자 합니다. 우리는 2000년 이후에 공개되었고 현재 매우 큰 규모의 주식에 속하는 기업에 초점을 맞추었습니다.

우리가 발견한 내용은 다음과 같습니다.

몇 년씩 기다리는 것이 일반적이다

오늘날 인기가 높은 주식들은 현재의 가치에 도달하는 데 시간이 걸렸고, 투자자들은 종종 주식들이 수익을 낼 때까지 몇 년을 기다렸습니다.

현재 수익성 있는 클럽에 가장 최근에 진입한 기업 중 하나는 2018년에 상장되어 2023년에 첫 연간 순이익을 기록한 우버입니다. 이와 함께, 이 승차 공유 및 배달 대기업의 주가는 지난해 좋은 성과를 거두었으며, 회사의 시가총액은 최근 약 1,500억 달러에 도달했습니다.

시가총액이 약 1,150억 달러인 Palo Alto Networks도 수익을 내는 데 시간이 걸렸습니다. 2012년에 시장에 처음 진출한 이 보안 제공업체는 2018 회계연도에 처음으로 연간 이익을 보고했습니다.

최근 시가총액이 약 1,000억 달러에 달했던 전자상거래 플랫폼 쇼피파이도 시간이 필요했습니다. 토론토에 있는 이 회사는 2015년에 상장되었고 2020년에 첫 수익성 있는 해를 기록한 것으로 보입니다.

한편 2003년에 설립된 팔란티르 테크놀로지스는 2023년에 첫 연간 이익을 내기까지 20년이 걸렸습니다. 하지만 상장을 위해 2020년까지 기다렸기 때문에 가장 인내심 있는 투자자는 사기업으로 지원한 사람들이었습니다.

예외적인 회사에는 예외가 있을 수 있습니다.

일부 초고가 기업 중 일부는 상장 기업으로서 수익성을 얻는 데 비정상적으로 오랜 시간이 걸렸습니다. 그동안 그들은 잘 알려진 브랜드, 높은 화제성, 사업 모델을 믿는 장기 주주들의 혜택을 누렸습니다.

유명한 사례 중 하나는 2010년에 상장하여 2020년에 첫 이익을 보고한 테슬라입니다. 테슬라는 이익을 발표하기 전에도 전기 자동차 대중 시장의 선구자라는 이미지 덕분에 수년간 시가총액 기준으로 가장 높은 가치를 지닌 글로벌 자동차 제조업체로 순위를 매겼습니다.

여섯 번째로 가치 있는 공개 소프트웨어 회사인 Salesforce 1은 수익성 측면에서 늦게 꽃을 피운 또 다른 회사입니다. 이 회사는 2004년에 상장되었고 2017년 1월 31일에 마감된 회계연도에 첫 연간 이익을 보고했습니다. 그러나 그 전에 연간 매출이 수십억 달러에 달했던 이 CRM 거대 기업은 판매에서의 능력을 투자자들에게 확신시키는 데 아무런 어려움이 없었습니다.

수익이 증가함에 따라 손실도 훨씬 더 견딜 수 있게 되었습니다.

지적하기에는 다소 당연한 것처럼 들리지만, 투자자들은 매출 성장이 높은 회사의 순손실을 훨씬 더 기꺼이 용납합니다. 주주들은 또한 희망 없이 적자에 빠진 회사와 수익성이 있을 가능성이 있지만 대신 성장에 투자하기로 선택한 회사를 구별할 수 있습니다.

1997년에 상장하여 2023년에 첫 연간 이익을 낸 Amazon은 후자의 전형적인 사례입니다. 창립자 Jeff Bezos는 단기 수익성보다 성장을 강조한 것으로 잘 알려져 있으며, 무료 또는 저렴한 배송과 경쟁력 있는 가격으로 시장 점유율이 전자 상거래 업체에 귀속될 것이라고 내기를 했습니다. 그는 옳았습니다.

현재 수익성이 없는 기술 회사들 중에서 Snowflake는 빠르게 성장하고, 큰 순손실을 기록하고, 얼마 동안 높은 평가를 유지할 수 있었던 회사로 두드러집니다. 그러나 전적으로 순탄한 여정은 아니었습니다. 예를 들어, Snowflake가 매출은 증가했지만 순손실이 3억 1,800만 달러로 확대된 후 지난주 주가가 하락했습니다.

유니콘과 호황기 IPO의 수익성 달성 시간이 의미하는 바

수익성에 대한 연도 문제는 여전히 비공개인 기술 유니콘의 엄청난 백로그로 인해 지금 시기적절해 보입니다. 성공적으로 출시하려면 아직 수익성이 없는 유니콘은 몇 년 안에 수익성이 있을 것이라고 투자자들을 설득해야 할 것입니다.

짜증나는 점은, 수익을 공개적으로 공유할 필요가 없다는 점을 감안할 때, 사적 유니콘 금융이 어떤 모습인지 말하기가 어렵다는 것입니다. 그렇긴 하지만, 탄탄한 수익성을 보이는 회사들은 종종 그 사실을 떠벌리기를 좋아합니다. 순수익을 자랑하는 유니콘이 거의 없기 때문에, 대부분이 여전히 적자일 것이라고 생각하는 것은 무리한 일이 아닙니다.

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일러스트: Dom Guzman