엔화 약세를 촉진하기 위한 일본의 개입은 어떤 모습일까요?

TOKYO >> 일본 당국은 일본과 미국 사이의 금리 차이가 계속 커질 것이라는 기대로 거래자들이 통화를 낮추면서 엔화의 급격한 하락에 맞서기 위한 새로운 압력에 직면해 있습니다.

엔화 매수 개입이 어떻게 작동하는지에 대한 자세한 내용은 다음과 같습니다.

마지막으로 확인된 엔화 매수 개입?

일본 통화는 4월 29일 달러당 160.245달러로 34년 만에 최저치를 기록한 후 4월 말과 5월 초 외환시장에 개입하여 9조 8천억 엔(610억 달러)을 지출했습니다.

이러한 움직임은 수요일까지 엔화가 심리적으로 중요한 160선 아래로 떨어지는 것을 막는 데 도움이 되었으며, 수요일에는 거래자들이 미국-일본 금리 격차에 다시 초점을 맞추면서 엔화가 거의 38년 만에 최저치인 160.82로 떨어졌습니다.

왜 참여해야 할까요?

엔화 매수 개입은 드물었습니다. 대개 재무부는 일본 상품의 해외 경쟁력을 떨어뜨려 수출 의존형 경제에 타격을 주는 것을 방지하기 위해 엔화를 매도했습니다.

그러나 일본 기업들이 해외로 생산을 이전하고 경제가 연료와 원자재부터 기계 부품에 이르기까지 다양한 상품을 수입에 크게 의존하고 있기 때문에 엔화 약세는 이제 문제가 있는 것으로 보입니다.

먼저 무슨 일이 일어나는가?

일본 당국이 투기적 움직임에 대해 “단호하게 행동할 준비가 되어 있다”고 구두 경고 수위를 높이는 것은 개입이 임박했다는 신호일 수 있다.

중앙은행 관계자가 딜러에게 전화를 걸어 엔화에 대한 매수 또는 매도 금리를 요청하는 일본 은행의 금리 확인은 거래자들에게 개입의 전조로 간주됩니다.

지금까지 무슨 일이 일어났나요?

일본 통화외교관 칸다 마사토는 수요일 당국이 엔화 가치 하락에 대해 “심각하게 우려하고 경계하고 있다”고 밝혔는데, 그는 엔화 가치 하락이 투기꾼들에 의해 주도된 것이라고 설명했습니다.

그는 또한 일본이 과도한 변동성에 맞서 “행동할 준비를 하고 있다”고 말하면서 또 다른 개입에 대한 준비가 되었음을 알렸습니다.

턱뼈가 약세를 반전시키는 데 실패하면서 일본 통화는 목요일 아시아에서 달러당 160.68에 머물렀습니다. 엔화는 유로와 같은 다른 통화에 대해서도 급락했습니다.

개입 가능성은?

당국은 엔화 수준보다는 엔화 하락 속도, 투기꾼들의 움직임 여부 등을 보고 통화시장 진출 여부를 판단한다고 밝혔습니다.

엔화 가치가 160달러 수준 아래로 급격하게 하락하면서 엔화 매수 개입이 임박할 가능성에 대한 시장의 경각심이 높아지고 있습니다.

미즈호 증권의 최고 통화 전략가인 야마모토 마사후미는 연구 노트에서 “이 시점에서 당국은 속도뿐만 아니라 수준에 대해서도 걱정하기 시작했을 것”이라고 말했습니다. “그들이 개입하지 않으면 엔화가 162로 하락할 위험이 있습니다.”

트리거는 무엇입니까?

이번 결정은 매우 정치적이다. 엔화 약세와 그에 따른 생활비 상승에 대한 대중의 분노가 높을 때, 이는 정부에 대응 압력을 가하게 됩니다. 2022년 일본이 개입했을 때도 그랬다.

기시다 후미오 총리는 9월 여당 대표 경선을 앞두고 지지율이 떨어지면서, 엔화 가치의 추가 하락으로 인한 생활비 상승을 막아야 할 필요성을 느낄 수도 있습니다.

그러나 결정은 쉽지 않을 것이다. 개입은 비용이 많이 들고 쉽게 실패할 수 있습니다. 대규모 엔화 매입조차도 외환 시장에서 매일 바뀌는 7조 5천억 달러에 미치지 못할 것이기 때문입니다.

어떻게 작동할까요?

일본이 엔화 상승을 막기 위해 개입하면 재무부는 단기 지폐를 발행하여 엔화를 인상한 다음 매도하여 일본 통화를 약화시킵니다.

그러나 엔화를 지원하기 위해 당국은 일본의 외환보유액을 활용하여 달러를 엔화로 팔아야 합니다.

어느 경우든 재무부 장관이 개입 명령을 내리고, BOJ는 재무부의 대리인으로서 명령을 집행합니다.

도전?

일본 당국은 개입이 달러와 관련될 경우 G7 파트너, 특히 미국의 지원을 구하는 것이 중요하다고 생각합니다.

지난 달 G7 선진국 재무 지도자들은 과도하게 변동성이 큰 통화 움직임에 대해 경고하겠다는 약속을 재확인했으며 일본은 이를 시장 개입의 청신호로 보고 있습니다.

이달 초 미국 재무부는 반기 통화 보고서에서 일본을 외환 ‘감시 대상 목록’에 추가했습니다.

이 조치는 일본의 최근 개입을 고려하지 않았지만 “재무부는 자유롭게 거래되는 대규모 외환 시장에서 적절한 사전 협의를 통해 매우 예외적인 상황에만 개입해야 한다는 것이 재무부의 기대”라고 밝혔습니다.

개입이 일본의 저금리 장기화에 대한 기대로 인해 엔화 약세 흐름을 효과적으로 변화시킬 것이라는 보장은 없습니다.

BOJ는 7월 양적 긴축(QT) 계획이 시장이 생각하는 것보다 더 클 수 있고 금리 인상이 동반될 수도 있다는 신호를 보내왔습니다.

그러나 매파적인 힌트는 BOJ의 현재 거의 0에 가까운 단기 정책 목표의 증가가 여전히 일본의 차입 비용을 매우 낮게 유지할 것이기 때문에 엔화에 많은 상승을 주지 못했습니다.