분석가: Dangote, BUA Cement 과대평가

환율 변동, 인플레이션 상승, 이자율, 높은 에너지 비용은 나이지리아 증권거래소(NGX)에 상장된 나이지리아의 주요 시멘트 제조업체의 수익 전망과 재무 전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 여러 가지 과제의 조합이라고 증권 분석가들은 지적했습니다.

이러한 거시경제적 어려움은 연말 시멘트 생산업체의 자기자본이익률(ROE) 투자에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 역풍이 더욱 거세지고 산업재 부문 선두업체의 운영 비용(OPEX)이 증가하기 때문입니다.

Lagos에 있는 Cordros Research가 최근 발표한 연구 분석에 따르면 BUA Cement에 “매도” 태그를 달았는데, 주가가 과대평가되었다고 합니다. Dangote Cement에 “보류” 태그를 달았는데, 주가가 최고가에 도달했다고 합니다.

그러나 투자 자문사들은 라파즈 아프리카에 대해 매우 긍정적인 입장을 취하고 있으며, 주당순이익(EPS)에 대한 전망이 좋고 매출이 38.6%나 급증했으며, 비용 관리가 회복되었고, 외환(FX) 손실이 전혀 없고 모든 외환 부채를 결제했다는 점을 들어 이 주식을 최우선 선택으로 평가했습니다.

분석가에 따르면, “Lafarge Africa Plc(WAPCO; “매수”, 주당 N57.03)는 견고한 매출 인쇄(+38.6% y/y), 비용 통제의 일부 회복, 모든 FX 부채 결제로 인해 올해 추가 외환(FX) 손실이 없을 것으로 예상하기 때문에 주당 순이익(EPS) 성장(+14.5% y/y, N3.63)이 예상되므로 여전히 최우선 선택입니다.”

분석가들은 상반기 매출량이 크게 회복되면서 매출이 크게 늘어날 것으로 기대하지만, 부채 서비스 부담이 높은 BUA 시멘트와 Dangote 시멘트의 경우 수익 성장에 제약이 있을 것이라고 강조했습니다.

목요일 기준, Dangote Cement 주가는 주당 N532.00으로 마감하여 변동이 없었고, -0.40% 하락한 후 주당 N37.50으로 거래되었습니다. 분석가들은 이 가격이 동종 업체에 비해 할인된 가격이라고 설명했습니다.

“환율 변동, 인플레이션 상승, 이자율, 에너지 비용 등의 지속적인 어려움을 감안할 때, 수입 성장이 더욱 제한될 것으로 예상합니다.

따라서 우리는 이 부문에 대해 중립적입니다.”라고 라고스에 있는 Cordros Research의 분석가들은 지난 수요일에 이메일로 보낸 보고서에서 밝혔습니다. 반면, 우리는 Dangote Cement Plc(DANGCEM; N481.19/주)에 대해 “HOLD” 등급을 추천합니다. 현재 프리미엄 시장 가격이 N532.00/주라는 점을 고려한 것입니다.

“한편, 우리는 BUA Cement Plc(BUACEMENT; N50.71/s)에 대한 “매도” 추천을 재확인합니다. 이는 회사의 확장된 가치 평가(기본 및 성장 전망에 비해 주가가 높음)와 역사적으로 성과를 저해해 온 비용 압박으로 인해 2024년 말까지 지속될 것으로 예상되며, 끈적끈적한 인플레이션, 불안정한 통화, 에너지 가격 상승이 세 생산자 모두의 비용을 계속 증가시킬 것이라는 점에 주목합니다.

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