일부 사모 펀드 및 벤처 캐피탈 투자자는 다른 투자자보다 더 공평합니까? 세비가 알고 싶어

많은 PE 및 VC(또는 대체 투자 펀드, 이러한 풀링 수단에 대한 규제 용어)는 특정 투자자에게 부여된 이러한 차등 권리에 대한 세부 사항을 설명하도록 요청 받았습니다.

인도 증권거래위원회(Sebi)는 약 일주일 전 많은 AIF에 보낸 성명에서 펀드매니저에게 투자자에게 특별한 권리를 부여하는 ‘부차서한’, ‘출자 계약서’ 등의 문서를 제출할 것을 요청했다. 규제 기관은 펀드 매니저와 일부 투자자 사이에 표준 투자 문서에서 벗어나는 권리와 의무를 부여하는 계약인 부수 편지를 펀드의 사모 제안서(PPM)와 비교할 수 있습니다. 개인 제공.

“Sebi가 원하는 대로 FIA 장치의 탈물질화는 ISIN 측면에서 특정 수준의 동질성을 의미합니다. 그러나 경제적이든 거버넌스 기반이든 본질적으로 투자자에게 차별화된 권리를 제공하는 부가 서한은 스펙트럼의 반대쪽 끝을 나타냅니다. 실제로 Sebi가 이러한 다양한 목표를 관리하는 방법은 잠재적으로 업계의 미래를 형성할 수 있습니다. 로펌 Richie Sancheti Associates의 설립자인 Richie Sancheti는 “AIF는 플랫폼으로 사용될 수 있는 프로세스입니다.”라고 말했습니다.

지금까지 1,200개가 넘는 AIF가 개인과 기관을 포함해 국내외 투자자로부터 5조 루피에 가까운 자금을 조달했습니다.

Sebi는 AIF가 펀드의 투자자에게 발행된 단위(또는 주식)를 비물질화하기 위해 세부 정보를 예탁기관에 제출한 이후 이러한 관행(그 중 일부는 전 세계적으로 PE-VC 업계에 널리 퍼져 있음)을 더 잘 알게 되었습니다. 규제 당국은 일부 투자자에게 부여된 강화된 권리가 다른 투자자의 권리를 침해하는 상황을 불편해하는 것으로 보입니다. 그러나 몇몇 펀드는 “다른 투자자의 이익에 해를 끼치지 않을 것”이라는 이유로 차등적 권리를 제공하고 있습니다.

차별적 권리

운용수수료 할인(일부 대형 투자자는 다른 투자자에게 부과되는 보통 2%에 비해 1.5%를 펀드매니저에게 지불할 수 있음) 외에도 보상과 같은 차등적 권리가 있습니다. 나중에 더 일찍 진입하여 더 큰 위험을 감수한 첫 번째 투자자에게 펀드가 전달되는 추가 비용을 지불합니다.

일부 대규모 투자자는 스스로 더 나은 거래를 협상할 수 있습니다. 여기에는 전략적 거래 전이나 종료 후 자금을 유보하기 위한 임시 투자에서 발생하는 캐리(관리자가 합의된 최소 수익률을 초과한 후 얻는 추가 수익의 일부)를 줄이는 것이 포함될 수 있습니다.

부수 편지는 비유동성 전략 펀드가 다양한 수준의 정교함과 티켓 규모를 가진 투자자 부문으로부터 약속을 구하는 성숙한 자금 조달 활동에 중요한 기능입니다. 산체티는 “지금까지 우리는 다른 투자자들에게 부정적인 영향을 미칠 수 있는 부차서의 조건만 면밀히 조사해 왔다”고 말했다.

세비는 각종 투자에서 ‘투자자를 면제 또는 배제’한 AIF들로부터 정보를 수집해 영향평가도 진행하고 있다. 엔젤 펀드를 제외한 AIF는 펀드 매니저가 포트폴리오에 대한 전적인 재량권을 갖는 블라인드 펀드를 지향합니다. 투자자가 특정 부문이나 지역에 대한 투자가 불가능함을 사전에 펀드매니저에게 알리는 경우가 있을 수 있습니다.

이러한 맥락에서 Sebi는 AIF에(이달 별도의 커뮤니케이션을 통해) PPM이 펀드 투자에서 투자자의 면제 또는 제외에 관한 정보를 가지고 있는지 물었습니다. 투자자의 면제 또는 제외 시 인출금액 부족분을 어떻게 충당하는지, 특정 투자자가 펀드에 대한 다중 투자에서 면제 또는 제외되었는지 여부 특정 투자자의 제외 사실을 다른 투자자에게 알리는지 여부

현재 개발은 규제 당국이 자금이 PPM을 위한 표준 형식이어야 한다고 주장한 Sebi의 2020년 계획에서 시작되었습니다. 이는 제품 및 투자자 관계의 일관성을 보장하기 위해 확장되고 있습니다. 그러나 이 문제에 대해 업계는 양분되어 있습니다. 현명한 투자자를 유치하는 PE 및 VC는 가계 및 소규모 투자자의 돈을 관리하는 뮤추얼 펀드와 같은 다른 공동 기관보다 더 큰 규제 자유를 누리고 있습니다.